中创新航闯关IPO再增变数 专利侵权案进入实质审理阶段

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  自2021年7月,宁德时代(300750)与中创新航的专利战,已持续近一年。最近,这场斗法不断传来新进展。

  7月26日,中创新航向媒体透露,该公司已就宁德时代的三项专利,提出了新的专利无效请求,目前均处于国家知识产权局无效审理阶段。这三项专利都与宁德时代起诉中创新航专利侵权案相关。

  此前,中创新航主动撤回3起无效申请,国家知识产权局维持了1件专利全部有效,1件专利部分有效。

  对于这次收到新的专利无效请求,宁德时代表示,这并不影响法院对侵权案件的审理,因为,此前中创新航五件涉诉专利无效请求,并无一件成功,法院已经开始实质审理阶段。

  北京辰权知识产权相关负责人表示:根据专利法第45条,只要有新证据就可以再次提起专利无效请求,这也导致了在许多知识产权纠纷中,出现了同一案件反复提起专利无效。

  一般在没有有利证据,无成功无效把握的情况下,被诉侵权人才会进行反复无效,试图拖延程序,但法院一般会在第一次后续出结果后即开始审理侵权案件,不会受被告多次提起无效影响。

  这意味着,对于“家底”并不算厚实、财务数据疑窦重重的中创新航而言,巨额赔偿、IPO被否的两座大山,仍横亘在前。

  赔偿压力盖顶 大量产品或面临禁售

  中创新航被宁德时代正式起诉,始于2021年7月21日,涉案专利包含3项发明和2项实用新型专利。

  具体来看,这些专利涉及多方面,比如:正极极片及电池、防爆装置、集流构件和电池、锂离子电池等。宁德时代曾表示,已经有数万辆电动汽车搭载了涉嫌专利侵权的电池。

  对此,宁德时代要求中创新航立即停止侵犯相关专利,包括但不限于停止制造、销售或许诺销售应用上述专利的相关产品,并索赔1.85亿元及法律成本300万元。

  到了今年5月23日,宁德时代对外确认,已申请提升专利侵权赔偿金额,要求中创新航的赔偿从1.85亿元提高到了超过5.1亿元。

  此前有知识产权律师表示,由于中创新航请求涉诉专利无效目前无一成功,因此面临较大侵权风险。

  5.1亿元对中创新航不是小数目,根据IPO招股书数据,中创新航2021年净利润只有1.1亿元。

  雪上加霜的是,如果宁德时代诉讼得以支持,中创新航不仅要面临巨额索赔,还可能面临大量产品的禁售。

  财务隐忧待解答 低比例计提“质保金”存疑

  专利之外,中创新航要想通过港交所的聆讯成功上市,还有诸多财务疑问需要解答。

  首先是成本,中创新航需要回答的问题是:如何做到上游材料成本大幅度低于同行?

  根据正极材料的不同,动力电池有多重类型,其中磷酸铁锂电池和三元锂电池占据动力电池市场的主导地位,市场份额超过99%。

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  一般而言,三元电池具有更高的能量密度、更高的充电效率及更佳的低温适应性,而磷酸铁锂电池具有相对更佳的安全表现且材料成本较低。

  从产品形态来看,中创新航出货的主要是三元电池。根据测算,2020年中创新航2020年锂电池单位成本为0.57元/wh,明显比宁德时代的0.62元/wh便宜,更是比孚能电池的0.78元/wh低了接近30%。

  根据中国化学(601117)与物理电源行业协会动力电池应用分会数据,2020年宁德时代三元电池装机量16.8GWh,中创新航仅有3.2GWh。

  按照正常的商业逻辑,企业出货量越大,越容易对上游形成议价权,拿到低价的供应成本,而中创新航的材料成本却明显低于同行业,这就需要公司做出合理解释。

  其次,中创新航还要回答,报告期较低比例计提“质保金”,是否涉嫌虚增利润?

  翻阅招股书我们会发现,中创新航的销售费用中,销售服务开支占比最大。

  如下图所示,销售服务开支占比分别为61.1%、74.3%和78.4%,金额分别为3209万元、6119万元和12569万元,占比及金额均逐年提高。

  销售服务开支,是公司计提的质保及售后服务费用(简称质保金),它类似装修房子的质保金。

  一般而言,在动力电池领域,企业至少要保证8年正常使用,因此企业在出货时会计提售后综合服务费,用以产品售后服务的保证。

  对比同行可以看出,中创新航的计提比例偏低,报告期分别低于同行业1.3个百分点、0.42个百分点和0.20个百分点。

  如果仅拿宁德时代和国轩高科(002074)做对标,中创新航质保金少计提比率,相比两家公司近三年平均计提比例平均值2.45%而言,分别少:0.61%、0.28%和0.60%。

  由此可计算出,中创新航每年少提质保金的金额分别为:1058万元、791万元和4090万元,三年合计少提质保金为5939万元。这其中是否有粉饰报表的可能,令人质疑。

  提出产能“大跃进” 是实际目标还是梦幻泡影?

  在去年11月中航锂电战略发布会上,中创新航董事长刘静瑜宣布,公司上调2025年动力电池目标产能至500GWh,2030年预计产能达1TWh,一下子让这家二线电池厂,有了准一线的气势,刘静瑜也被业内称为“产能女王”。

  而即将上市的新闻,也曾将公司热度及品牌形象,推升了一个量级。

  但实际上,这个大跃进式的产能规划究竟有没有水分,有多少水分呢?

  投资者不妨从一些行业、同业的数据对比去找答案。

  此前,宁德时代董事长曾毓群曾在业绩说明会上谈到,锂电池行业号称的规划产能其实太大,因为每GWh产能实际投资,需3亿-5亿元,同行动辄宣布几百Gwh的产能规划,需要上千亿的资金投入。此外,将来的产品、技术在不断地更新换代,和现有工艺、设备能否良好匹配也是个问题。

  如今,中创新航的专利侵权案,法院已进入实质审理阶段,叠加亟需解答的财务问题,中创新航能否上市和扩产?恐怕要打上大大的问号。

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